导语

本期固收日评关注逆回购放量对现券期货市场的影响。逆回购是央行公开市场操作的一种工具，其放量往往反映了资金面宽松，而资金面宽松则有利于现券期货价格上涨。

逆回购放量背景

近期，央行逆回购操作规模明显放大。2月24日，央行进行1000亿元7天期逆回购操作，创下今年以来单日最大逆回购规模。央行还于2月27日和28日分别进行500亿元和1000亿元逆回购操作。

逆回购放量的原因主要有以下几点：

• 流动性宽裕：春节后，流动性季节性回笼，但央行通过逆回购等工具向市场注入流动性，缓解了流动性压力。
• 对冲到期MLF：2月有2000亿元MLF到期，央行通过逆回购对冲了到期MLF，保持了市场流动性稳定。
• 降低市场利率：央行通过逆回购操作，可以降低市场利率，为企业和个人融资创造更优惠的条件。

对现券期货的影响

逆回购放量对现券期货市场主要有以下影响：

• 资金面宽松：逆回购放量反映了资金面宽松，资金面宽松有利于现券期货价格上涨。
• 降低融资成本：逆回购放量降低了市场利率，降低了现券期货交易的融资成本，从而吸引更多资金流入现券期货市场。
• 情绪提振：逆回购放量往往被市场解读为央行对经济的乐观态度，提振市场情绪，有利于现券期货价格上涨。

现券期货回暖

在逆回购放量的背景下，现券期货市场近期表现回暖。2月24日，主力10年期国债期货合约（T2303）收盘上涨0.18%，至99.845。此后，现券期货市场持续上涨，截至2月28日，T2303合约已上涨0.41%。

现券期货回暖的原因主要有：

• 资金面宽松：逆回购放量缓解了资金面压力，为现券期货市场提供了充足的流动性。
• 利率预期：市场预期央行将继续保持宽松的货币政策，这降低了利率上升的风险，提振了现券期货市场情绪。
• 技术因素：现券期货市场近期突破了100整数关口，技术上形成支撑，推动了现券期货价格上涨。

展望

未来，逆回购操作仍将是央行公开市场操作的重要工具。如果央行继续保持宽松的货币政策，逆回购规模将继续保持高位，这将继续对现券期货市场产生积极影响。

需要关注以下因素：

• 经济数据：经济数据将影响市场对央行货币政策的预期，从而影响现券期货市场情绪。
• 海外市场：海外市场波动可能影响国内资金面和利率预期，进而影响现券期货市场走势。
• 政策变化：央行或政府出台的政策变化可能对现券期货市场产生重大影响。