导言

美国国债期货是金融市场上常见的交易工具，代表了投资者对未来某一时点美国国债价格的预期。了解国债期货的报价方式至关重要，因为它影响着交易策略和风险管理。将深入浅出地介绍美国国债期货报价的含义和计算方法。

子 1：国债期货合约

国债期货合约规定了在未来特定日期交付一定面值的国债的义务。标准合约价值为 100,000 美元，到期时间为 6 个月或 1 年。例如，ZNH23 合约代表了将于 2023 年 3 月到期的 100,000 美元面值国债。

子 2：报价单位：32 分之一

国债期货的报价以 32 分之一为单位。这表示每 32 分之一的变动代表 31.25 美元的合约价值变化。例如，如果 ZNH23 合约报价为 100-08，则其价值为 100 + (8/32) = 100.25。

子 3：收益率与期货价格的关系

国债收益率与期货价格呈反向关系。当收益率下降时，国债价格上涨，期货价格也上涨。反之亦然。例如，如果市场预计美联储将降息，国债收益率就会下降，导致国债期货价格上涨。

子 4：报价类型：到期合约和最近合约

国债期货市场上有两种主要的报价类型：

• 到期合约：代表该合约在到期日前的最后交易日。
• 最近合约：代表到期日期最接近的活跃合约。

通常情况下，交易者更关注最近合约，因为它流动性更高，交易成本更低。

子 5：计算期货价格

国债期货价格由以下公式计算：

期货价格 = (国债价格 / 转换因子) 合约面值

其中：

• 国债价格：以 32 分之一表示的收益率报价。
• 转换因子：将收益率报价转换为面值的常数，对于 100,000 美元面值的合约，转换因子为 100。
• 合约面值：100,000 美元。

示例：

假设 ZNH23 合约的收益率报价为 100-08，则其期货价格计算如下：

期货价格 = (100.25 / 100) 100,000 = 100,250 美元

理解美国国债期货报价对于在金融市场中交易这些合约至关重要。通过了解 32 分之一报价单位、收益率与期货价格的关系以及计算期货价格的方法，交易者可以做出明智的决策，管理风险，并从国债期货市场中获益。